近年来，在全球流行病的蔓延，石油价格的急剧下跌，美联储（Fed）重启无限量化宽松等因素的影响下，金价大幅波动。从三月到现在，国际金价已经脱离了“ n形”市场，其特点是急剧上升，急剧下降和急剧上升。
2月28日至3月9日，国际黄金价格（受伦敦现货黄金价格，下同）持续上涨，从1562.61美元/盎司上涨至1703.60美元/盎司；从3月9日至3月20日，国际金价快速下跌，从1703.60美元/盎司跌至1454.90美元/盎司；从3月20日至3月25日，国际黄金价格再次反弹，从1454.90美元/盎司升至1643.10美元/盎司分区。
3月26日，国际金价再次下跌，一度跌破1600美元/盎司的门槛，自3月23日以来，金价的反弹势头减弱。业内人士认为，影响金价走势的主要因素在这一轮中有通货紧缩预期和流动性因素。近期金价反弹与美联储的无限量化宽松政策有关，该政策缓解了市场的流动性危机。但是，金价能否突破之前的高位仍取决于全球经济能否避免通缩。
国际金价走出“N”型行情
自三月以来，黄金价格已脱离“ n”型市场。 2月28日至3月9日，国际黄金价格继续上涨，从1562.61美元/盎司上涨至1703.60美元/盎司；从3月9日至3月20日，国际金价快速下跌，从1703.60美元/盎司跌至1454.90美元/盎司；从3月20日至3月25日，国际黄金价格再次反弹，从1454.90美元/盎司升至1643.10美元/盎司。
值得一提的是，回顾3月份以来的黄金和美国股票市场，它们已经脱离了非常相似的市场。
自三月以来，美联储出台了一系列宽松的货币政策。 3月3日，利率下调了50 BP，3月15日，利率下调了75 BP，降至零，并推出了7000亿美元的量化宽松政策。 3月17日至18日，针对CPFF，PDCF和mmlf等各个细分市场的融资工具启动了。但是，市场并未对这种上涨做出反应。相反，美国股票市场经历了前所未有的高频融合现象。从3月9日到3月20日，发生了4次定影。在金融市场暴跌的同时，黄金也下跌。从3月9日至3月19日，黄金的最低价格从1700美元/盎司跌至1451美元/盎司。
国际金价持续下跌，直到美联储于3月23日开放无限量化宽松模式。3月23日和3月24日，国际金价分别上涨3.59％和4.49％。3月24日晚，美国股市亦报复上升。道琼斯指数再度上涨11.37％，至20000点。
3月25日晚，在美国股市三大股指飙升之后，国际金价上涨的势头开始减弱，在突破1640美元/盎司的门槛后迅速回落。 3月26日，金价小幅下跌，截至发稿时，国际金价为1616.30美元/盎司。
到底是哪些因素在影响金价走势？
业内人士认为，影响三月份金价走势的主要因素是通胀预期和流动性。
一家国内证券公司的固定收益分析师向中信经纬指出，黄金通常被市场视为“抗通胀”和“规避风险”。在三月之前，由于全球货币的宽松环境以及该流行病引发的风险规避的影响，黄金价格一直处于高位。但是从那以后，流行病的全球蔓延和国际油价暴跌引发了对全球经济通缩的预期，而这是以前所没有想到的，因此金价开始回升。
除了市场对经济通缩的担忧外，东莞证券的徐建峰指出，自2月底以来，疫情开始在全球蔓延，增强了经济衰退的预期，导致诸如美国股票进入技术性熊市，杠杆投资被迫补充担保基金，而恐慌的结合促使投资者变现其金融资产，从而导致美国市场的流动性短缺和资本短缺。赎回后，美元指数上涨，黄金被卖出，在原油价格震荡的基础上，延续了下跌趋势。
根据qising小组的说法，金价的涨跌取决于美国实际利率的涨跌，而通货紧缩预期和流动性的影响直接反映在美国实际利率中。该团队认为，从3月9日到3月19日的黄金价格下跌主要是由于实际利率的急剧上升。逻辑很简单。首先，由流行病的国际传播引起的通缩预期。其次，当全球金融市场暴跌时，在流动性危机的背景下，美国债务收益率并未继续下降，反而恢复了。最直接的表现是金融机构被迫出售黄金以获得流动性。
关于3月23日以来国际金价的反弹，徐建峰和齐鼎一致认为，美联储一举将宽松政策推向极致的举措缓解了流动性危机，从而刺激了金价的上涨。
3月23日，美联储宣布了开放式量化宽松政策，其中包括开放式资产购买。本周，它将每天购买750亿美元的国债和500亿美元的机构抵押贷款支持的证券，以扩大货币市场中流动性设施的规模。近年来，不仅美联储（Federal Reserve），而且日本，英国和其他国家的中央银行也推出了货币宽松政策，这使得许多证券分析师在研究论文中表示，全球宽松时代即将来临。
全球宽松之下，金价还能突破1700美元/盎司吗？
法国兴业银行研究部高级分析师傅晓云表示，在美联储宣布实施无限量宽松并启动公司和市政债券购买计划后，市场流动性紧张局势得到了缓解，黄金恢复了其基本的交易逻辑并迅速反弹。
从黄金自身基本面的交易逻辑的角度来看，通货膨胀预期是确定未来金价能否平稳上涨的另一个因素。
傅小云指出，与2008年美联储重启量化宽松政策相比，美国联邦基金的目标利率已降至0，未来10年美国国债的绝对下跌空间有限。同时，当前的商品周期也决定了商品价格将长期维持在较低水平，并且仍有进一步下跌的可能性，这使得通货膨胀预期有进一步下跌的可能性。因此，目前不是看多黄金的时候，但短期持续下跌的势头也很弱。如果未来的通胀预期下降速度快于名义利率，那么金价可能会继续调整。
实际上，为了应对流行病对全球经济的影响，许多国家已经启动了经济刺激计划。 3月26日，为应对疫情爆发，美国参议院投票通过了价值2万亿美元的紧急经济救援计划的第三轮，这将是美国历史上规模最大的救援计划。议会下议院还举行了新型冠状病毒性肺炎。通过了经济和社会救济计划，以确保新的冠状肺炎流行带来负面影响。
信达证券的楼永刚和安信金属的奇鼎团队认为，这种流行病的国际传播仍在加速，短期内仍将导致反复的通缩预期，从而导致黄金调整。但是，从中长期来看，全球流行病的预防和控制正逐渐从失控变为有序的预防和控制。一旦流行病的传播速度放慢，通货膨胀预期将固定下来。届时，世界各国央行的宽松政策不会很快撤消，金价中长期将继续上涨。