黄金一度上破1760关口 这两大利好不容忽视 - 国际黄金网

黄金一度上破1760关口 这两大利好不容忽视

  金价飙升背后到底有无有力支撑?资产价格为何集体回升?

  负收益率:真实存在的事情

  金价的第一个支撑来自负收益率。上周五,从美国通胀保值债券(TIPS)表现来看,10年期美国债券的实际收益率(名义收益率减去通货膨胀率)降至今年以来的新低,低于-0.6%,这是自2013年以来的最低点。

  一方面,负实际收益率意味着投资者对经济前景的极度看空,这极大地支撑了金价。另一方面,当同为避险资产的国债也不支付利息、甚至收益率为负的时候,黄金就变得更有吸引力了。因为黄金相对其它金融资产的最大缺点是,它不产生任何利息收入。在过去十年中,贵金属价格与实际收益率之间存在着密切的关联,随着实际收益率的下降,黄金升至2011年以来的的高位。

  实际收益率为负的现象并非美国所独有,德国和英国国债的收益率也屡创新低,比美国国债的收益率还要低得多。此外,由于通胀预期非常低,日本国债的实际收益率目前也略有下降。

  未来实际收益率也存在明显的下行风险。在过去3个月中,三十年期美国国债收益率一直较为稳定,但通胀预期却一直在稳步上升,实际收益率因此走低。市场似乎已经在假设美联储会进行收益率曲线控制,名义收益率将不会被允许进一步走高,因此实际收益率很可能出现负值。

  对于储户而言,这不是好消息。实际收益率为负意味着,他们利息固定的储蓄实际上会遭受损失。这可以被视为是一种“金融抑制”,政府运用其权力迫使人们以低得离谱的利率借钱给政府,储户承担了更大的风险。

  实际收益率如此之低还意味着,人们对货币的购买力缺乏信心。1971年8月布雷顿森林体系解体,美元与黄金脱钩,对比自那以来标普500指数与黄金的比率可以发现,经历较大的波动时,标普500指数没有呈现出较好的保值功能。(不过由于股票会支付股息,1971年以来股票投资的资本利得加股息收益仍超过黄金。)

  当人们对经济缺乏信心时,通常会购买其它金融资产以对冲货币的贬值,比如说黄金、债券或者股票。但若央行对收益率曲线进行控制,使债券收益率保持不变,则意味着债券投资者要承担更大的风险。

  恐慌和不确定性蔓延,多头大举建仓

  支撑金价的因素还有,投资者担忧疫情在世界范围内迟迟得不到有效控制,进而再度大规模爆发。

  今年疫情爆发以来,各国政府为遏制疫情采取的封锁措施,和空前规模的刺激政策都提振了金价,黄金的价格迄今为止已经上涨了15%。多家投行继续看好黄金,高盛预测金价将触及2000美元/盎司的纪录高位,摩根大通也表示,投资者应坚持持有黄金,因为在较低实际收益率的环境下,它最有可能发挥保值功能。

  6月22日23:00,加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话,表示加拿大央行将持续实行量化宽松,直到经济复苏顺利进行。加拿大央行预计供应将比需求更快恢复,并造成更大的通胀压力。麦克勒姆表示:

  即使针对疫情采取的措施解除,对经济产能造成的打击仍将持续。疫情后的经济重新开放将是不均衡的,可能会扰乱供应链,并影响加拿大出口,疫情极大地将我们对经济增速和通胀的展望复杂化。

  据外媒汇编的初步数据显示,上周五SPDR Gold Trust黄金ETF同比增加了23.09吨,至1159.31吨,续创历史新高;黄金ETF总持仓增加了近30吨,净多仓增幅为今年最大;据CFTC报告,至6月16日当周,投机者将COMEX黄金净多头持仓增加15766手至143070手,净多仓增幅达到今年2月初以来最大,其中多仓数量增13542手。

  Pepperstone Ltd。的研究策略师肖恩·麦克林(Sean MacLean)表示:

  尽管近期市场一直保持乐观,并押注于经济将强劲地复苏。但客观来说,各国面临着再次实行封锁的风险,经济有可能再度陷入停滞。

  警惕:部分经济数据呈现V型复苏迹象

  黄金多头仍需警惕近期部分数据显示出的良好迹象,这可能会给金价带来挫折。6月22日晚间公布的美国5月芝加哥联储全国活动指数录得2.61,呈现出V型反弹的走势,前值由-16.74下修为-17.89。

  疫情反弹较严重的佛罗里达州确诊病例数有望下降,最新的确诊病例增速为3%,低于7日平均水平3.7%;亚利桑那州的确诊病例数也在下降,显示出疫情受控制的迹象。

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